近段时间以来，由于市场担心欧洲经济衰退，欧元和英镑走势疲软，美元异常强劲，上周二美元指数一度接近88，创下近两年来的新高。美元走强和全球金融危机暂时喘息，使得黄金的避险需求减弱。另外，国际原油价格继续走低，上周一纽约原油期货一度跌至61美元附近。原油等大宗商品持续大跌，黄金规避通胀的需求锐减，前期金价反弹已经基本结束，黄金价格开始返璞归真。

　　美元走势意外强劲 打压黄金价格

　　虽然美国经济正在陷入衰退，金融危机远没有真正纾解，但是欧洲的状况或许更糟。国际货币基金组织(IMF)预计欧洲发达经济体短期内将经历温和衰退，今年实际经济增长率预计为1.3%，明年进一步放缓至0.2%；欧洲新兴经济体经济增速也将明显放缓，预计今明两年增长将分别为5.7%和4.3%。相对于美元而言，欧元和英镑仍有较大的降息空间。市场预期欧元、英镑和其他欧洲主要货币继续降息的可能性增加。另外，金融危机正在向美国以外的发达国家和新兴市场国家扩散，市场更加愿意持有美元，而非其他货币，这也推动了近期美元的不断走高。截止到10月28日16时，美元指数已经创下近两年来的新高，当日一度达到87.88。市场对于美元现金的避险需求，削弱了对于黄金的需求，笼罩在黄金头上的避险光环渐渐黯淡。

　　24日，纽约黄金期货12月合约跌破前期低点742美元/盎司，并一度跌至681.7美元，创下近两年来的新低。当日上海黄金期货AU0812低开低走，开盘不久就迅速下跌，并创下上市以来的新低148.89元/克，并最终报收于跌停。预计后市美元指数很有可能继续冲击前期高点92.6，若真如此，则黄金将承受更大的压力。

　　大宗商品跌跌不休 黄金面临补跌

　　由于市场担心此次金融危机可能导致全球经济危机或经济衰退，对于原油等大宗商品的消费需求将显著减少，导致今年下半年到明年上半年包括原油在内的大宗商品大幅下滑。截止到10月27日，CRB指数从年内的历史高点下跌了43.85%，纽约原油从年内的历史高点下跌了54.67%。虽然欧佩克将在此间召开的紧急会议上宣布大幅减产，但是依旧未能改变原油价格下跌的局面。美国能源信息署（EIA）公布的数据显示，美国原油库存连续第四次增加。下半年以来黄金表现要强于原油，主要是缘于黄金金融避险功能需求增大。目前，金融危机出现局部和暂时性缓解，市场的注意力已经从金融危机转向实体经济是否会衰退上面来，黄金的金融避险和通张避险功能都在显著减弱，黄金价格面临补跌。

　　稍感欣慰的是，尽管黄金牛市风光不再，但是黄金的持仓量和成交量均有较大幅度的增加，国内黄金期货有望继续活跃。据美国期货业协会的最新统计，今年上半年，按照成交手数计算，上海期货交易所的黄金期货合约名列全球期货交易所黄金期货交易量的第二位，仅次于纽约商业交易所的100盎司黄金期货合约，明显高于第三位的东京工业品交易所的1千克黄金期货合约。国内黄金期货已经打下了良好的基础，发展前景广阔。

　　上月20日，香港交易所恢复黄金期货交易。自此，大陆和港台地区均有黄金期货的交易。据笔者研究分析，目前国际黄金期货有小型化和现金交割的趋势。今年上半年，俄罗斯交易系统证券交易所（RTS）的1盎司黄金期货交易量同比大增240.34%；印度多种商品交易所（MCX）的100克黄金期货交易量同比增长136.57%，高于MCX的1千克黄金期货交易量增长率80.83%；东京工业品交易所（Tocom）的100克迷你黄金期货交易量增长势头显著高于Tocom 的1千克标准黄金期货；CBOT的33.2盎司迷你黄金期货交易量同比增长53.08%，与CBOT的100盎司黄金期货交易量同比下降43.90%形成了鲜明反差。而且，上述各黄金期货均采用现金交割方式，而非实物交割。目前国内是不允许个人参与黄金期货实物交割的，在一定程度上抑制了个人投资者参与黄金期货的积极性。建议交易所以后在适当的时机可以酌情考虑采用类似的交割方式，或是保留企业采用实物交割方式的同时，允许个人进行现金交割。